京东白条应收账款资产证券化风险分析

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我国自2005年开始引入资产证券化产品以来到后续的十几年里,从最初的试点到平稳增长以及后来的飞速发展,平均每年都表现出极高的增长率。截至2019年,我国的资产证券化无论从产品数量还是资金规模都与同期相比增长较大,年增长幅度接近七成。当前,随着互联网消费电商平台迅猛发展,先消费后还款的行为作为互联网公司越来越普遍的消费模式逐渐被光大消费者所接受,与此同时,赊购行为过多会导致企业内部资产负债表形成大量的应收账款项,代表企业会有规模庞大的盈利空间与盈利能力,但应收账款作为企业内部未收到的流动性资产,该资产若不能第一时间进行变现,必然会极大地降低公司资金的流动性、增加经营风险,进而会对企业的持续稳定经营产生不利影响。新兴互联网企业如果能够有效利用其资产负债表中应收账款并用证券化方式来融资,有助于公司盘活存量资产,拓宽资金来源,将后续流程作为其融资平台,使其能够对接流动性更大的资金。我国的资产证券化运行相对于发达国家来说具有起步晚、发展速度较慢、交易成本高的特点,资产支持证券的程序亟待完善,同时对于资产证券化流程的关注点侧重于运行机制与盈利模式等方面,对于风险及其防控的关注比较少,因此文章将着重关注对应收账款资产支持证券风险及防范方面的研究。本文的选文标的为互联网企业开展的首个运用证券化方式来融资的产品一一“京东白条应收账款资产证券化”来进行详细分析;希望通过对该产品的研究,包括熟悉并了解其应收账款资产支持证券的背景、动因、目前存在的风险以及针对风险能够采取哪些措施来避免,可以为未来同样采用应收账款资产支持证券的互联网企业提供必要的经验与借鉴,以此推动资产证券化更好地发展。本文运用文献分析、定性分析与案例分析相结合的方法,分析了与该应收账款资产证券化有关的内容:首先,简要介绍了应收账款资产证券化的背景。并综合国内外文献来分析应收账款资产证券化的定义和基本原则。其次,文章对京东集团进行了简明扼要的概括,并引入了京东白条的业务模式,介绍了京东白条应收账款资产证券化的动因及交易结构。下一部分着重且详细分析了京东白条应收账款资产证券化的风险因素,具体包括原始权益人风险、再投资效率下降风险、特殊目标载体地位不明确风险、交易结构风险、基础资产信用风险、区块链信息管理和系统安全存在问题、去中心化带来信任和监管问题;文章最后一部分对以上的风险因素提出了具有针对性的指导建议,包括增加风险准备金、运用大数据进行分析防控风险、明确特殊目标载体地位、运用外部增级措施、提高基础资产质量、完善区块链信息管理系统等。本文的研究意义为,国内当前对于资产证券化的研究重点在于其运行模式的研究、对于风险及防控的研究与发达国家相比仍存在较多差距。本文阐述了京东白条应收账款资产证券化运作过程中导致其风险的各种因素,构建了一个涵盖资产证券化各条线与流程的风险分析框架。同时针对以上存在的风险因素提出了针对性的防范意见,是对现有文献的补充与拓展。本文对当前发展迅速的互联网企业应收账款证券化进行分析,对未来准备同样采用此种容易方式企业的风险防范提供经验与指导。
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